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  色纺纱职业远景宽广，是纺织业的“蓝海”。色纺纱“先染后纺”的特别工序使其具有环保、时髦的特性，是节水减排的产品契合“低碳制作”的要求。用色纺纱织成的面料具有模糊的立体作用，近年来较为盛行，ZARA、H&M、美特斯邦威等服饰品牌都广泛使用色纺纱，“快时髦“服饰工业的兴起也强大了色纺纱的客户群，估计色纺纱职业增速在15-20％左右，两倍于传统纱线增速。

  双寡头独占的职业格式，管理经验和快速反应才能是职业首要壁垒。华孚色纺（002042）和宁波百隆在中高档色纺纱范畴构成双寡头独占格式，华孚有100 多万锭产能，百隆有80 万锭产能，华孚在全球中高档色纺纱产能占有率达40％多。色纺纱职业生产管理和质量操控难度大、“小批量、多种类、快交货”的特色使得其他小企业没办法和这两家寡头抗衡，而华孚与百隆近年来也不断收买产能，构成规划效应。

  华孚色纺（002042）开展途径反映纺织职业“调整复兴规划”思路。(1)形式立异：华孚把纱线品牌面向终端，前导入下流品牌服装企业规划环节，经过供给色卡来制作规范、发明需求;(2)工业晋级：将收买的飞亚股份等坯纱坯布产能改造为色纺纱产能，并经过优化产品结构来进步盈余才能;(3)产能搬运：华孚具有很强收买才能，现在构成浙江、安徽、江西、新疆四大工业基地，顺水推舟向中西部内地扩展，结合使用东部研制优势和中西部劳动力和资源优势。公司本次拟增发6000 万股，征集不超越9.8 亿，发行价不低于16.56 元，用于新疆和浙江基地产能扩张，两项目也足够体现了公司工业晋级和产能搬运的战略。

  上调盈余猜测，上调评级至“买入”。公司2010 年1 季度成绩预告0.32 元，同比添加200-250％(即便考虑标的财物同口径添加也在50％左右)，高增速首要由于09 上半年成绩包括原飞亚股份亏本成绩，且10 年1 季度纱线价格大涨，纱线与棉花价差扩展。咱们上调了全年盈余猜测，估计10-12 年经营收入为37/43/50 亿元，复合添加率16％，净利润分别为2.81/3.42/4.63 亿元，复合添加率近30％，对应10-12 年EPS 为1.20/1.45/1.97元(未摊薄股本)。现在股价21 元，对应10 年PE 为17.5 倍，估计本年下半年完结定向增发，11 年增发摊薄成绩后PE 为18 倍，估值较低。考虑到色纺纱职业远景宽广、公司成长性好，咱们我们都以为可给予23-25 倍PE，目标价27-29 元，上调至“买入”。(申银万国证券研究所)

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